طلا با سیگنال نرخ بهره هم بالا نمی‌رود!

جدیدترین تحلیل طلا (تکنیکال و بنیادی) هفته منتهی به ۱۲ مرداد ۱۴۰۵    

قیمت انس طلا روز جمعه (۹ مرداد) با تقویت دوباره دلار به محدوده ۴٬۰۴۰ دلار در هر اونس کاهش یافت. با این حال، اونس طلا در ماه جولای حدود نیم درصد رشد کرد و نخستین افزایش ماهانه خود از فوریه (بهمن و اسفند) را به ثبت رساند. کاهش فشارهای تورمی در آمریکا و تصمیم فدرال رزرو برای ثابت نگه‌داشتن نرخ بهره باعث شد قیمت اونس جهانی طلا محدوده حمایتی ۴۰۰۰ دلار را حفظ کند.

در همین حال، از سرگیری درگیری‌ها میان آمریکا و ایران همچنان چشم‌انداز بازارها را مبهم نگه داشته است. حملات اخیر آمریکا به اهدافی در ایران، امیدها به دستیابی به راه‌حل دیپلماتیک در کوتاه‌مدت را کاهش داده است. از آغاز درگیری‌ها در اواخر فوریه، افزایش قیمت نفت نگرانی‌های تورمی را تشدید کرده و با تقویت احتمال افزایش نرخ‌های بهره، بر قیمت طلا فشار وارد آورده است. 

فدرال رزرو در نشست ژوئیه ۲۰۲۶، نرخ بهره هدف را برای پنجمین جلسه متوالی در محدوده ۳٫۵۰ تا ۳٫۷۵ درصد بدون تغییر حفظ کرد؛ تصمیمی که با انتظارات بازار هم‌خوان بود. بااین‌حال، معامله‌گران پیش از برگزاری نشست، احتمال افزایش نرخ بهره را حدود یک‌سوم برآورد کرده و در قیمت‌ها لحاظ کرده بودند.

نکته قابل‌توجه این نشست، مخالفت سه عضو کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) با تصمیم نهایی بود. این اعضا معتقد بودند نرخ بهره باید ۲۵ واحد پایه (۰٫۲۵ درصد) افزایش یابد؛ موضعی که نشان می‌دهد احتمال صعودی شدن نرخ‌ها در نشست سپتامبر همچنان زنده است. در همین راستا، معامله‌گران در بازارهای پیش‌بینی نظیر «پلی‌مارکت» (Polymarket)، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر را حدود ۶۵ درصد برآورد می‌کنند. اگرچه کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، بار دیگر بر تعهد این نهاد به مهار تورم تأکید کرد، اما سیگنالی مبنی بر افزایش قریب‌الوقوع نرخ بهره ارائه نداد.

فدرال رزرو اعلام کرد که اقتصاد آمریکا با وجود تداوم نااطمینانی‌ها — به‌ویژه تنش‌های خاورمیانه — همچنان با سرعت مناسبی در حال رشد است. بر اساس این ارزیابی، رشد بهره‌وری و سرمایه‌گذاری بنگاه‌ها مطلوب است و بازار کار نیز استحکام خود را حفظ کرده؛ به‌طوری که اشتغال متناسب با رشد نیروی کار افزایش یافته و نرخ بیکاری تغییر محسوسی نداشته است. با این حال، بانک مرکزی آمریکا تأکید کرد که تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی قرار دارد و بخشی از این فشارهای تورمی، ناشی از شوک‌های عرضه و افزایش قیمت‌ها به‌ویژه در بازار انرژی است. در نهایت نیز سیاست‌گذاران بار دیگر بر تعهد خود برای بازگرداندن تورم به محدوده هدف و حفظ ثبات قیمت‌ها تاکید کردند.

به نظر می‌رسد فدرال رزرو هم ترجیح می‌دهد طی یک ماه آینده به جای استفاده از ابزار سیاست پولی و خصوصا نرخ بهره، با تحولات پیش‌روی در خاورمیانه و بازگشت بازارها، خصوصا بازار انرژی به تعادل دست و پنجه نرم کند.

تحلیل بازار طلا در ایران

طی یک هفته گذشته بازار طلا و ارز در ایران روند صعودی را پشت سر گذاشتند و دلار به سمت سقف قبلی (۱۹۵ هزار تومان) حرکت کرد. انتظارات تورمی ناشی از افزایش نرخ حامل‌های انرژی، آینده نامشخص جنگ و افزایش هزینه واردات ناشی از جنگ و تحریم باعث شده تا اقتصاد ایران یکی از دوره‌های سخت خود را پشت سر بگذارد.

در همین حال، مرکز آمار ایران آخرین داده‌های تورم در تیرماه ۱۴۰۵ را منتشر کرد که پس از مدت‌ها تورم ماهانه در تیر ۱۴۰۵ به ۳/۱ درصد رسیده است. این مقدار تورم ماهانه پایین‌ترین نرخ از شهریور ۱۴۰۴ است.

اقتصاد ایران طی یک سال اخیر، به‌طور میانگین تورم ماهانه ۵ درصد و تورم سالانه ۴۷ درصد را تجربه کرده است. با این حال در تیرماه ۱۴۰۵، تورم نقطه‌به‌نقطه با اندکی کاهش به ۸۷٫۹ درصد رسید. از آنجا که تغییرات تورم نقطه‌به‌نقطه و ماهانه رابطه مستقیمی با انتظارات تورمی دارد، بهبود نسبی این شاخص‌ها در تیرماه را می‌توان به خوش‌بینی‌های مقطعی ناشی از امضای تفاهم‌نامه با آمریکا و معافیت‌های تحریمی نفت و پتروشیمی تا اواسط این ماه نسبت داد؛ هرچند این تفاهم‌نامه در نهایت فرجام روشنی نداشت. تجربه مشابهی که در اردیبهشت ۱۴۰۴ و پس از آغاز مذاکرات دو کشور در اواخر فروردین همان سال مشاهده شد.

این شواهد نشان می‌دهند که انتظارات تورمی — به‌عنوان یکی از موتورهای محرک رشد قیمت‌ها — نقش تعیین‌کننده‌ای در تغییر هسته تورم دارد و فروکش کردن آن می‌تواند فضای تنفسی لازم را برای اصلاحات ساختاری در اختیار سیاست‌گذار قرار دهد. اگرچه ریشه اصلی تورم ساختاری در اقتصاد ایران، ناترازی‌های پولی و کسری بودجه است، اما تنش‌زدایی در سیاست خارجی و بهبود روابط بین‌المللی می‌تواند از مسیر کانال انتظارات، موج تورمی را مهار کند.

شاهد این مدعا، تجربه‌های موفق بازه‌های زمانی ۱۳۷۷ تا ۱۳۸۳ و ۱۳۹۲ تا ۱۳۹۵ است؛ دوره‌هایی که ثبات نسبی در سیاست خارجی، رشدهای اقتصادی بالا، تورم تک‌رقمی و رونق توسعه را به همراه داشت، آن هم در شرایطی که بازار جهانی نفت دوران رکود و قیمت‌های پایین را سپری می‌کرد. 

تحلیل تکنیکال طلا

در این بخش از تحلیل هفتگی طلا، به بررسی وضعیت تحلیل تکنیکال اونس طلا و تحلیل تکنیکال دلار خواهیم پرداخت.

• تحلیل تکنیکال اونس طلا (تایم‌فریم روزانه)

اونس جهانی طلا همچنان روی خط حمایتی ۴ هزار دلار حرکت می‌کند. میانگین متحرک نمایی ۳۰ روزه کماکان بالای قیمت قرار دارد، اما روند آن نشان می‌دهد که به پایان روند نزولی و خنثی نزدیک هستیم. اندیکاتور RSI نیز روند خنثی و به اصطلاح درجا زدن را نشان می‌دهد.

• تحلیل تکنیکال دلار (تایم‌فریم روزانه)

قیمت دلار آمریکا در بازار آزاد پس از برخورد به مقاومت ۱۹۵ هزار تومانی به محدوده ۱۹۰ هزار تومان میل کرده است. در حال حاضر، نمودار تحلیل تکنیکال دلار اصلاح شدید را نشان نمی‌دهد و نزدیک‌تردین قیمت برای حمایت ۱۸۷ هزار تومان است. اندیکاتور سوپرترند ادامه روند صعودی را نشان می‌دهد و در صورت عبور از مقاومت ۱۹۵ هزار تومان، باید انتظار رسیدن به هدف ۲۰۰ هزار تومان را در نظر گرفت. 

بازدهی دلار و انواع طلا در ایران

بررسی تغییرات بازدهی انواع دارایی‌های مبتنی‌بر طلا می‌تواند در تصمیم‌گیری جهت سرمایه گذاری در طلا موثر باشد. در تحلیل هفتگی طلا، بازدهی هفتگی، ماهانه و سالانه انواع سکه طلا، صندوق طلا، دلار و اونس جهانی طلا به‌روز می‌شود. 

تحلیل طلا در هفته آینده

اگرچه نرخ بهره فعلاً بدون تغییر باقی مانده است، اما افزایش تعداد اعضای موافق با افزایش نرخ بهره و تاکید بر تداوم فشارهای تورمی، احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر را زنده نگه داشته است؛ بنابراین در کوتاه‌مدت قیمت طلا همچنان تحت فشار انتظارات نرخ بهره قرار خواهد داشت؛ هرچند هرگونه ضعف در داده‌های اقتصادی یا کاهش محسوس تورم می‌تواند این چشم‌انداز را تغییر دهد. در تصویر زیر وضعیت قیمت قراردادهای آتی طلا قابل مشاهده است.