چرا طلا از دلار جا مانده؟

قیمت هر اونس طلا در پایان معاملات روز جمعه (۲۶ تیر) به ۴٬۰۱۸ دلار رسید و در مجموع، افتی بیش از ۳ درصد را در عملکرد هفتگی خود ثبت کرد. در مقابل، تشدید تنش‌ها میان ایران و آمریکا باعث شد قیمت نفت بار دیگر به محدوده ۹۰ دلار نزدیک شود؛ موضوعی که نگرانی‌ها درباره افزایش مجدد هزینه‌های انرژی و در نتیجه تشدید فشارهای تورمی را افزایش داده است.

هم‌زمان، تازه‌ترین داده‌های تورمی آمریکا نشان می‌دهد که نرخ تورم سالانه این کشور در ژوئن ۲۰۲۶ نسبت به ماه مه کاهش یافته است.

یکی از مهم‌ترین عوامل کاهش نرخ تورم سالانه آمریکا در ماه ژوئن، افت تورم بخش انرژی بوده است؛ موضوعی که عمدتاً از کاهش قیمت نفت در ماه‌های گذشته ناشی می‌شود. همان‌طور که در نمودار زیر مشاهده می‌کنید، تورم انرژی در ماه ژوئن روندی نزولی داشته و نقش مهمی در کاهش تورم کلی ایفا کرده است.

تورم بخش انرژی در آمریکا از ۲۳ درصد در ماه مه به ۱۵ درصد در ماه ژوئن کاهش یافت؛ افتی که اثر آن به‌وضوح در کاهش نرخ تورم سالانه نیز قابل مشاهده است. با این حال، نرخ تورم همچنان فاصله قابل‌توجهی با هدف ۲ درصدی فدرال رزرو دارد و هنوز نمی‌توان از مهار کامل فشارهای تورمی سخن گفت.

در همین راستا، مقامات فدرال رزرو بار دیگر بر تداوم سیاست‌های انقباضی تأکید کردند. لوری لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس، خواستار یک مرحله دیگر افزایش نرخ بهره شد و فیلیپ جفرسون، نایب‌رئیس فدرال رزرو، نیز اعلام کرد در صورتی که روند نزولی تورم در کوتاه‌مدت متوقف شود، از اتخاذ سیاست پولی انقباضی‌تر حمایت خواهد کرد. در پی این اظهارات، برآوردهای بازار اکنون احتمال افزایش نرخ بهره در نشست ماه سپتامبر را حدود ۵۰ درصد ارزیابی می‌کنند.

تحلیل بازار طلا در ایران

طی یک هفته گذشته، قیمت دلار و طلا در بازار داخلی رشد قابل‌توجهی را تجربه کردند. تشدید فضای نااطمینانی، بازگشت محاصره دریایی آب‌های ایران و افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیک، انتظارات تورمی را به شدت افزایش داده است. در چنین شرایطی، یکی از مهم‌ترین نگرانی‌های اقتصاد ایران، وضعیت موجودی کالاها و به‌ویژه ذخایر استراتژیک کشور خواهد بود. 

در این مدت، قیمت دلار از مرز ۱۹۰ هزار تومان عبور کرد و سقف تاریخی جدیدی به ثبت رساند. هم‌زمان، قیمت هر گرم طلای ۱۸ عیار نیز به محدوده ۱۹ میلیون تومان رسید؛ هرچند همچنان با رکورد تاریخی خود در بهمن ۱۴۰۴، یعنی حدود ۲۲ میلیون تومان، فاصله دارد. رفتار سرمایه‌گذاران نیز به‌خوبی بیانگر افزایش انتظارات تورمی است. از ابتدای جنگ (اسفند ۱۴۰۴) تا پایان تیر ۱۴۰۵، بیش از ۴۷ هزار میلیارد تومان پول حقیقی وارد صندوق‌های طلا شده است که نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از سرمایه‌ها به سمت دارایی‌های امن حرکت کرده‌اند.

با این حال، در این دوره رشد قیمت دلار از طلا پیشی گرفته است. دلار نه‌تنها از سطح ۱۹۰ هزار تومان عبور کرده، بلکه سقف ثبت‌شده در اردیبهشت‌ماه را نیز پشت سر گذاشته است، در حالی که طلا هنوز به اوج تاریخی خود نرسیده است. یکی از دلایل این اختلاف عملکرد، کاهش مستمر قیمت جهانی طلا و تقویت ارزش دلار در بازارهای جهانی، تحت تأثیر افزایش بازدهی اوراق بدهی آمریکا بوده است؛ موضوعی که باعث شده بازدهی دلار از ابتدای سال ۱۴۰۵ از بازدهی طلا بیشتر باشد.

از سوی دیگر، با توجه به شرایط اقتصادی و سیاسی کشور، به نظر می‌رسد روند خروج سرمایه از ایران نیز شتاب گرفته باشد؛ موضوعی که می‌تواند یکی از عوامل اصلی فشار بر بازار ارز و رشد نرخ دلار در هفته‌های اخیر محسوب شود.

طی هفته‌های اخیر، مهم‌ترین آمارهای کلان اقتصادی سال ۱۴۰۴ منتشر شده که از جمله آن‌ها می‌توان به گزارش مرکز آمار ایران درباره رشد اقتصادی کشور اشاره کرد.

اقتصاد ایران در پایان سال ۱۴۰۴ تنها ۰/۲ درصد رشد کرد؛ کمترین نرخ رشد اقتصادی از سال ۱۴۰۰ که فاصله قابل‌توجهی با میانگین رشد بیش از ۳ درصدی چهار سال گذشته دارد.

اقتصاد ایران در فاصله سال‌های ۱۴۰۰ تا ۱۴۰۳، با وجود تورم بالا، رشد قابل‌توجه نقدینگی و کسری بودجه، به‌طور متوسط سالانه بیش از ۳ درصد رشد را تجربه کرد؛ رشدی که عمدتاً به افزایش درآمدهای نفتی و سهولت بیشتر در فروش نفت طی آن سال‌ها نسبت داده می‌شود. در این دوره، هم‌زمان با ریاست‌جمهوری جو بایدن در آمریکا، اگرچه تحریم‌های نفتی و بانکی پابرجا بود، اما صادرات نفت ایران با محدودیت کمتری انجام می‌شد.

در مقابل، سال ۱۴۰۴ با بازگشت دونالد ترامپ به کاخ سفید، تشدید سیاست فشار حداکثری علیه صادرات نفت ایران، جنگ ۱۲ روزه، فعال شدن مکانیسم ماشه و در ادامه جنگ ۴۰ روزه همراه شد؛ مجموعه عواملی که فشار مضاعفی بر اقتصاد کشور وارد کردند.

از سوی دیگر، داده‌ها نشان می‌دهد اقتصاد ایران در زمستان ۱۴۰۴ با رشد منفی ۲ درصدی مواجه شده است. قطعی گسترده اینترنت در دی‌ماه و اسفندماه نیز احتمالاً در تشدید این افت اقتصادی بی‌تأثیر نبوده است. هم‌زمان، بانک مرکزی ایران نیز آمار متغیرهای پولی و بانکی سال ۱۴۰۴ را منتشر کرد. این آمار نشان می‌دهد رشد نقدینگی در پایان سال به ۵۳ درصد رسیده و حتی از نرخ تورم نیز فراتر رفته است.

لازم به ذکر است که مازاد نقدینگی خطری است که می‌تواند به شدت اقتصاد ایران را تهدید کند. به عنوان نمونه، تاثیر این مازاد نقدینگی را می‌توان در رشد قیمت دارایی‌های مالی مانند مسکن و خودرو مشاهده کرد که رشد قابل توجهی نسبت به دلار و طلا داشته‌اند. 

تحلیل تکنیکال طلا

در این بخش از تحلیل هفتگی طلا، به بررسی وضعیت تحلیل تکنیکال اونس طلا و تحلیل تکنیکال دلار خواهیم پرداخت.

• تحلیل تکنیکال اونس طلا (تایم‌فریم روزانه)

اونس جهانی طلا کماکان در محدوده حمایتی ۳۹۵۰ تا ۴۰۰۰ دلار در حال نوسان است. به نظر می‌رسد این محدوده یک کف حمایتی مهم است و در صورتی‌که این ناحیه حفظ شود، می‌توان انتظار داشت که قیمت سطوح پایین‌تر از این محدوده را لمس نکند.

• تحلیل تکنیکال دلار (تایم‌فریم روزانه)

قیمت دلار در بازار آزاد پس از تشکیل کف حمایتی قدرتمند در ناحیه ۱۵۳ هزار تومان با تغییر روند مواجه شد. در حال حاضر، دلار از سقف قبلی خود در اردیبهشت ۱۴۰۵ عبور کرده و قیمت‌های ۱۹۷ هزار تومان تا ۲۱۱ هزار تومان مهم‌ترین اهداف قیمتی دلار در کوتاه‌مدت هستند. اندیکاتورهای سوپرترند و RSI نیز ادامه روند صعودی را نشان می‌دهند.

بازدهی دلار و انواع طلا در ایران

بررسی تغییرات بازدهی انواع دارایی‌های مبتنی‌بر طلا می‌تواند در تصمیم‌گیری جهت سرمایه گذاری در طلا موثر باشد. در تحلیل هفتگی طلا، بازدهی هفتگی، ماهانه و سالانه انواع سکه طلا، صندوق طلا، دلار و اونس جهانی طلا به‌روز می‌شود. 

تحلیل طلا در هفته آینده

اگرچه تشدید تنش‌ها در خاورمیانه معمولاً محرکی برای رشد طلا محسوب می‌شود، اما در شرایط فعلی بازار بیشتر از ریسک‌های سیاسی، به مسیر نرخ بهره آمریکا واکنش نشان می‌دهد. اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو نشان می‌دهد که بانک مرکزی همچنان نگران ماندگاری تورم است و کاهش سریع نرخ بهره را در اولویت ندارد؛ موضوعی که در کوتاه‌مدت می‌تواند فشار فروش روی طلا ایجاد کند. 

در تصویر زیر وضعیت قیمت قراردادهای آتی طلا قابل مشاهده است.