معرفی و تحلیل عرضه اولیه فساپ
روز دوشنبه ۲۰ مهر ۱۴۰۵ برای اولین بار سهام شرکت سازه پوشش ماموت با نماد «فساپ» از زیرمجموعه‌های مهم گروه صنعتی ماموت در بورس تهران به روش Book Building عرضه اولیه خواهد شد. در این مقاله به تحلیل و بررسی این شرکت خواهیم پرداخت.
معرفی شرکت سازه پوشش ماموت
شرکت سازه پوشش ماموت در سال ۱۳۸۴ تأسیس شده و طی بیش از دو دهه فعالیت، به یکی از شرکت‌های فعال در صنعت ساختوساز صنعتی و تولید محصولات فلزی تبدیل شده است. لازم به ذکر است سهامداران عمده فساپ، شرکت فرین چیکا، آیریک چیکا و آزفر هستند که همگی از زیرمجموعه‌های گروه صنعتی ماموت، که یکی از بزرگ‌ترین گروه‌های صنعتی کشور است محسوب می‌شوند. ترکیب سهامداران عمده ماموت به شرح زیر است:
| نام سهامدار | درصد مالکیت |
| شرکت فرین چیکا | 80 |
| شرکت آیریک چیکا | 9.9 |
| شرکت آزفر | 9.9 |
جایگاه فساپ در صنعت ساخت محصولات فلزی
شرکت سازه پوشش ماموت با بیش از دو دهه فعالیت، در بخش‌های مختلف صنعت ساخت محصولات فلزی و ساختوساز صنعتی حضور دارد. ساندویچ پانل، سازههای فلزی، کانکس و ساختمانهای پیشساخته، بخش اصلی سبد محصولات فساپ را تشکیل میدهند و توسعه محصولاتی مانند اسپیس‌کابین و ساختمانهای مدولار نیز دامنه فعالیت شرکت را به حوزه‌های جدیدتر گسترش داده است. گستره مشتریان فساپ نیز تنها به پروژه‌های ساختمانی محدود نمی‌شود و شرکت‌های بزرگی مانند ایران‌خودرو، مجتمع گاز پارس جنوبی و مجموعه‌های فعال در صنایع نفت، گاز و پتروشیمی از مشتریان و مصرف‌کنندگان محصولات این شرکت هستند؛ موضوعی که نشان‌دهنده حضور فساپ در پروژه‌های صنعتی و زیرساختی بزرگ کشور است.
از سوی دیگر، فعالیت فساپ به بازار داخلی محدود نیست و شرکت در بازارهای صادراتی منطقه از جمله افغانستان، ارمنستان و عراق نیز حضور دارد. توسعه بازارهای خارجی در کنار تنوع محصولات، میتواند ظرفیت بیشتری برای رشد فروش و درآمدهای صادراتی فساپ ایجاد کند. در بازار ایران نیز شرکت‌هایی مانند کبیر پانل، آریا بارون توس، مدرن پانل و آریا پانل در حوزه ساندویچ پانل و محصولات مشابه فعالیت دارند؛ با این حال، ورود فساپ به بورس تهران، این شرکت را به یکی از شرکت‌های تخصصی بورسی در این زنجیره تبدیل میکند و امکان بررسی شفاف‌تر عملکرد و چشم‌انداز صنعت ساخت محصولات فلزی را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌سازد.
لازم به ذکر است طبق گفته مدیران ارشد شرکت، ماده اولیه تولید از طریق شرکت‌هایی مانند فولاد مبارکه تامین می‌شود. در نمودار زیر می‌توانید وضعیت فروش محصولات فساپ را مشاهده کنید:
وضعیت فروش فساپ
بررسی روند درآمد شرکت سازه پوشش ماموت نشان می‌دهد که مقیاس فعالیت و فروش فساپ طی سال‌های اخیر رشد قابل‌توجهی داشته است. درآمد شرکت از حدود ۴۸۵ میلیارد ریال در سال ۱۳۹۹ به حدود ۱.۳۶ هزار میلیارد ریال در سال ۱۴۰۰ و ۳.۷۲ هزار میلیارد ریال در سال ۱۴۰۱ رسید. پس از رشد محدودتر در سال ۱۴۰۲، درآمد فساپ در سال ۱۴۰۳ با جهشی قابل‌توجه به حدود ۳۳.۸ هزار میلیارد ریال افزایش یافت و در سال ۱۴۰۴ نیز با رشد حدود ۴۶ درصدی به بیش از ۴۹.۳ هزار میلیارد ریال رسید. در مجموع، درآمد شرکت طی شش سال بیش از ۱۰۰ برابر شده است؛ روندی که در کنار توسعه بازار، افزایش ظرفیت فعالیت و گسترش فروش محصولات، نشان‌دهنده رشد قابل‌توجه مقیاس کسب‌وکار فساپ است.
وضعیت سودآوری فساپ
سودآوری فساپ طی سال‌های اخیر روندی صعودی داشته است. سود عملیاتی شرکت از حدود ۱۶۵ میلیارد ریال در سال ۱۴۰۰ به بیش از ۶.۱ هزار میلیارد ریال در سال ۱۴۰۴ رسید و سود خالص نیز از حدود ۴۲ میلیارد ریال به حدود ۴.۹۵ هزار میلیارد ریال افزایش یافت. جهش سودآوری در سال‌های ۱۴۰۳ و ۱۴۰۴ همزمان با رشد درآمد شرکت، نشان‌دهنده افزایش قابل‌توجه مقیاس فعالیت و توان سودسازی فساپ است.
فرصتها و ریسکهای سرمایهگذاری در فساپ
ورود فساپ به بورس، از یک سو امکان سرمایهگذاری در یک شرکت تخصصی صنعت ساخت محصولات فلزی را فراهم میکند و از سوی دیگر، شرکت را در معرض فرصتها و ریسکهای مختلفی قرار می‌دهد. رشد تقاضا برای ساختوساز صنعتی و ساختمانهای پیشساخته، توسعه بازارهای صادراتی و ورود به حوزه‌هایی مانند ساختمانهای مدولار و هوشمند، مهمترین فرصتهای فساپ هستند. در مقابل، نوسان قیمت فولاد و مواد اولیه، رقابت داخلی و شرایط بازار ساختوساز از مهمترین ریسکهای شرکت به شمار میروند.
در مجموع، ترکیب رشد فروش و سودآوری، تنوع محصولات و دسترسی به بازارهای داخلی و صادراتی، ظرفیت‌های مهمی برای رشد فساپ ایجاد کرده است. در مقابل، وابستگی بالای درآمد به ساندویچ پانل و حساسیت کسب‌وکار به قیمت مواد اولیه، مهمترین عواملی هستند که باید در ارزیابی ریسک سرمایهگذاری در این شرکت مورد توجه قرار گیرند.
جمع‌بندی
سازه پوشش ماموت با نماد «فِساپ» در حالی وارد بورس می‌شود که طی سال‌های اخیر رشد قابل‌توجهی در درآمد، سود عملیاتی، سود خالص و سود انباشته داشته است. ساندویچ پانل همچنان اصلیترین محصول شرکت است، اما تنوع محصولات، حضور در پروژه‌های بزرگ صنعتی، فعالیت در بازارهای صادراتی و توسعه محصولاتی مانند اسپیس‌کابین و ساختمانهای مدولار ظرفیت‌های جدیدی برای رشد ایجاد میکند.
از سوی دیگر، توسعه صادرات، افزایش تقاضا برای ساختوساز صنعتی و استفاده از ظرفیت بازار سرمایه میتواند مسیر رشد آینده فساپ را هموار کند؛ هرچند وابستگی بخش قابل‌توجهی از فروش به ساندویچ پانل، نوسان قیمت مواد اولیه و شرایط بازار ساختوساز از مهمترین ریسکهای شرکت هستند. در نهایت، ارزیابی جذابیت سرمایهگذاری در فساپ به قیمت عرضه، ارزش‌گذاری شرکت و توان آن در حفظ رشد سودآوری و اجرای برنامه‌های توسعه‌ای بستگی خواهد داشت.
